**会员观市：美元利率市场2024年回顾与2025年展望**

2024年，美元利率市场经历了波澜壮阔的一年。这一年，市场主题不断变化，导致金融市场上下波动，大大超过了基本面的实际变化。经济数据虽然在一定程度上影响着市场，但市场气氛对价格波动的主导性却时常超越经济数据本身。美联储在这一年中正式开启了降息周期，其决策对市场产生了深远的影响。2024年9月，美联储以50个基点的降息结束了充满悬念的一次会议，并告诫市场这样的大幅降息不会成为常态。随后的11月和12月，美联储又分别降息25个基点，使得全年降息幅度达到100个基点。

然而，市场对美联储的降息预期却从年初的6到7次逐步减弱至实际降息3次。这一变化不仅影响了美联储的决策，也导致了美元流动性的变化。2024年，美元流动性呈现出前松后紧的态势。在降息前，市场流动性松紧互见，而降息后，市场流动性则逐步宽松。尤其是在岸美元流动性，虽然受到美联储量化紧缩政策的影响有所收紧，但整体流动性尚可，银行体系准备金充足。

与此同时，美债收益率的走势也充满了变数。在美联储降息预期中，美债收益率并没有按部就班地下行，反而是在降息后开启了一波回调。这反映出市场对美联储政策的复杂预期以及对经济基本面的担忧。特别是在美国大选结果出炉后，市场关注点从对就业市场的担忧转向了对通胀风险和财政风险的关注，导致美债收益率上行。

回顾2024年，美元利率市场的波动性显著增加，市场主题快速变换，与量化宽松时期的平稳不可同日而语。在这种背景下，投资者需要更加谨慎地评估风险与收益的平衡。

展望2025年，美元利率市场将面临新的挑战和机遇。特朗普的东山再起并带领共和党横扫市场，使得市场叙事发生了重大改变。特朗普政府的优先措施，如减税、关税上调、移民管制和减少对华尔街和能源产业的监管力度，都有助于经济增长和维持就业市场的韧性，但也可能推升美国通胀水平。

在这种政策环境下，美联储可能将遵循一条“更浅、更缓”的降息路径。然而，生产率的提高也可能使美元中性利率水平上移，但暂时看不到重启加息的可能性。相比通胀和经济增长，确定性更高的是美国债务的可持续性恐将加速恶化，美国财政债务与GDP之比将继续攀升，市场对财政风险的担忧上升，美债收益率期限溢价恐将扩大。

特朗普政府的税收政策尤其是减税政策，可能要到2025年底或2026年初才会出台。这些政策如果全部获得通过，将给2026年的GDP增长带来提振。但鉴于共和党在众议院的席位优势很小，且党内本身也有意见分歧，减税方案可能会被打折。因此，减税对2026年美国实际GDP增速带来的增加值可能有限。

此外，特朗普计划加征进口关税以为减税提供资金。虽然关税对经济增长造成的拖累会部分抵消掉美国积极财政刺激对经济增长的促进作用，但关税推动通胀的观感可能略弱于预期。然而，可以确定的是，通胀仍会比加征关税之前高。

在美元汇率方面，2025年美元汇率利率的走势也将受到多方面因素的影响。美联储的货币政策、特朗普政府的关税政策以及全球经济形势都将对美元汇率产生影响。特别是在特朗普交易惯性的影响下，美元汇率利率可能在短期内继续上行。然而，欧元区经济意外指数抬头也可能支撑欧元，使得美元兑欧元汇率面临压力。

在投资策略方面，法国巴黎银行发布的2025年展望报告指出，客户应该继续低配美国国债。随着通胀的上升，10年期国债收益率在年底将达到4.65%。这一预测意味着债券市场需要重新评估风险与收益的平衡。投资者在面对美国通胀保值国债时也需要谨慎决策，根据市场动态变化来调整投资策略。

除了美国国债市场外，全球其他国家的国债市场也将受到2025年经济形势的影响。例如，德国国债市场可能更适合长期持有。法国巴黎银行预测，10年期德国国债收益率将逐步下探，第一季度可能跌破2%，而明年年底或将在2.25%左右。这为投资者提供了新的投资机会。

综上所述，2025年美元利率市场将面临多重挑战和机遇。投资者需要密切关注全球经济形势、美联储的货币政策、特朗普政府的政策动向以及各国国债市场的走势。只有在全面分析市场动态的基础上，才能制定出合理的投资策略，守护好财富安全线。

1.会员观市：2024美元利率市场回眸与2025前景展望介绍

第一次发布	2024年
作者	喇
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2022-01	百科网
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